Пришло время прикоснуться к самой сути - посмотреть поближе на отчетность эмитента и решить для себя, наконец, стоит ли связываться с этими ребятками. Представляю вашему вниманию вторую часть моего повествования. Первая, напоминаю, была тут.
1. Актив или что у нас на столе
Чем "хороша" отчетность компаний, активно двигающих вперед науку и технику, так это тем, что она вообще дает крайне мало полезной информации.
Уже беглый взгляд на структуру Актива позволяет увидеть, что основная доля приходится на внеоборотные активы. ВНА, в свою очередь, представлены в основном Нематериальными активами в виде зарегистрированных патентов, ноу-хау и прочей фигни, реально оценить которые неспециалисту крайне проблематично.
Из имеющихся материалов удалось сделать вывод, что нематериальные активы учтены на балансе по стоимости их создания. Короче, в этой строке мы видим ту сумму, которую клиент вгрохал в разработку и регистрацию полученных результатов. Сколько все это может реальной стоить при продаже или какой доход оно может приносить - тайна, покрытая мраком.
Больше в Активе ничего особо интересного нет. Разве что стоит отметить неплохие остатки денежных средств на всем обозримом периоде. Это внушает определенную надежду.
2. Пассив или за чей счет банкет
Теоретически, потенциального инвестора должна бы слегка порадовать относительно высокая доля капитала в Пассиве эмитента. Вот только нераспределенная прибыль компании стабильно отрицательна за счет постоянных убытков. Капитал положителен только за счет переоценки ВНА. А к таким фокусам я традиционно отношусь скептически, ибо кто и как переоценивал нам не разъяснили.
Откровенным хамством со стороны эмитента и аудиторов является то, что практически не раскрыта структура Долгосрочных заемных средств. Из аудиторского заключения за 2019 года понятно только то, что в составе задолженности учтены на 200 млн. выпущенные облигации. За счет чего сформирована основная сумма (между прочим, более ярда) - не раскрывается. Кредитов банковских у компании нет. Соответственно, есть подозрение, что это, в значительной части, займы от связанных лиц.
3. ОФР. Нет повести печальнее на свете
И на сладенькое - Отчет о финансовом результате за пять последних отчетных периодов. Можно было бы многое написать, но это излишне.
Просто посмотрите на график основных показателей ниже.
Как оно, красиво? Выручка падает, прибыль стабильно ниже нуля.
4. Контракты или чем мы завтра сыты будем
Как уже доводилось говорить ранее, с точки зрения возвратности инвестиции куда полезнее анализировать источники будущих поступлений. Для оценки компании, работающей "от контракта до контракта" крайне важно проанализировать реестр текущих контрактов, дабы понять, какие денежные потоки можно ожидать в обозримом будущем.
Анализ информации на сайте гос. закупок позволил обнаружить один текущий контракт, заключенный с АО "ОЭК" (это работы на упомянутой ранее станции "Мневники"). Сумма контракта 1 546 802 686,10 руб. Если верить данным годовой отчетности, остаток работ к выполнению составляет 354 734 тыс. руб. Более подробной информации по этому контракту и по иным контрактам найти не удалось.
5. Выводы
Напоследок хочу подвести итоги этого непростого для меня разбора.
Основные минусы:
Немного плюсов:
Нужно признаться, что написание второй части далось мне нелегко. Слишком сложно делать какие-либо выводы на основании столь скудных данных. Анализ отчетности выявил куда больше новых вопросов к эмитенту. Стоит ли доверять ему ваши деньги - решать вам.
Использованные ссылки:
Сайт раскрытия: e-disclosure.ru
Инфо по контракту с АО ОЭК": zakupki.gov.ru
